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在5月20日至24日当周ღღ✿✿，银行间市场流动性保持充裕ღღ✿✿。主要货币市场利率上行ღღ✿✿，但上升幅度有限川村亚纪ღღ✿✿，最为主要的7天回购利率R007与DR007始终围绕政策利率浮动ღღ✿✿。银行与非银金融机构之间几乎不存在流动性分层的现象ღღ✿✿，上周R007与DR007之间的差值在1bp以下ღღ✿✿。在此背景下ღღ✿✿，央行近期持续维持较低额度的流动性投放ღღ✿✿，每日7天逆回购投放金额仅为20亿元ღღ✿✿。从利率政策来看ღღ✿✿，5月20日新一期LPR利率公布ღღ✿✿，其中1年期LPR利率为3.45%ღღ✿✿，5年期以上LPR利率为3.95%ღღ✿✿，与上期持平ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，债券市场发行额与净融资额均较前一周上升ღღ✿✿。其中ღღ✿✿，债券市场总发行额为1.87万亿元ღღ✿✿，较前一周上升2144.88亿元ღღ✿✿；债券市场净融资额为7051.31亿元ღღ✿✿，较前一周上升4376.09亿元ღღ✿✿。从融资结构来看ღღ✿✿，上周金融部门债券净融资大增ღღ✿✿，成为拉动债券市场净融资的主要动力ღღ✿✿。截至5月26日ღღ✿✿，金融部门占年内债券市场累计净融资的比重达到53.13%ღღ✿✿。从债券二级市场来看ღღ✿✿，上周利率债与信用债收益率同步下降ღღ✿✿。在利率债中ღღ✿✿，受流动性充裕影响ღღ✿✿，1年期以下国债收益率持续下降ღღ✿✿，1月期ღღ✿✿、3月期ღღ✿✿、6月期以及1年期国债收益率分别下降3.3bpღღ✿✿、3.26bpღღ✿✿、2.7bp和0.52bpღღ✿✿。在信用债中ღღ✿✿，AA级信用债收益率较AAA级信用债收益率下降得更多ღღ✿✿，且信用债与国债之间的利差重回下降通道ღღ✿✿，这表明信用债市场风险偏好回升ღღ✿✿。在AA级债券中ღღ✿✿，企业债ღღ✿✿、公司债和资产支持证券与国债之间的利差分别下降4.42bpღღ✿✿、4.17bp和1.93bpღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，A股融资总额仅为18亿元ღღ✿✿，较前一周下降约37.14亿元ღღ✿✿。从年内来看ღღ✿✿，今年A股累计融资1495.18亿元ღღ✿✿，弱于往年同期ღღ✿✿。从二级市场来看ღღ✿✿，上周A股主要股指普遍下跌ღღ✿✿，其中上证综指下跌2.1%ღღ✿✿，中小板指下跌2.7%ღღ✿✿，创业板指下跌2.5%ღღ✿✿。上周ღღ✿✿，A股日均成交量为8483亿元ღღ✿✿，基本与前一周持平ღღ✿✿。从市盈率来看ღღ✿✿，上周A股加权平均市盈率为15.48ღღ✿✿，较前一周下降0.2%ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.6ღღ✿✿，与前一周相比指数下降0.07ღღ✿✿，年内指数下降1.18ღღ✿✿。
从指数的成分指标来看ღღ✿✿，上周债券市场信用利差收窄是带动指数下行的关键因素ღღ✿✿。从货币指标来看川村亚纪ღღ✿✿，上周主要货币市场利率上行ღღ✿✿，但整体流动性充裕金宝搏188ღღ✿✿。从债券市场来看ღღ✿✿，信用债收益率持续下降ღღ✿✿，信用债与国债之间的利差同步收窄ღღ✿✿，信用环境改善ღღ✿✿。从股市指标来看ღღ✿✿，上周A股市盈率下降ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，银行间市场流动性保持充裕ღღ✿✿。主要货币市场利率上行ღღ✿✿，但上升幅度有限ღღ✿✿，最为主要的7天回购利率R007与DR007始终围绕政策利率浮动ღღ✿✿。银行与非银金融机构之间几乎不存在流动性分层的现象ღღ✿✿，上周R007与DR007之间的差值在1bp以下ღღ✿✿。
在此背景下ღღ✿✿，央行近期持续维持较低额度的流动性投放ღღ✿✿，每日7天逆回购投放金额仅为20亿元ღღ✿✿。从利率政策来看ღღ✿✿，5月20日新一期LPR利率公布ღღ✿✿，其中1年期LPR利率为3.45%ღღ✿✿，5年期以上LPR利率为3.95%ღღ✿✿，与上期持平ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，银行间市场流动性保持充裕ღღ✿✿。从成交量来看ღღ✿✿，上周银行间质押式回购日均成交量为6.04万亿元ღღ✿✿，基本与前一周持平ღღ✿✿。
从资金价格来看ღღ✿✿，上周主要货币市场利率均上升ღღ✿✿，但上升幅度有限ღღ✿✿，且主要的7天回购利率近期持续围绕政策利率波动ღღ✿✿。在隔夜回购利率中ღღ✿✿，上周R001和DR001均值分别为1.81%和1.77%ღღ✿✿，分别较前一周上升2.95bp和3.94bpღღ✿✿。在7天回购利率中ღღ✿✿，上周R007与DR007均值分别为1.84%和1.83%ღღ✿✿，分别较前一周上升0.51bp和0.87bpღღ✿✿。
银行与非银金融机构之间几乎不存在流动性分层的现象ღღ✿✿。在5月20日至24日当周ღღ✿✿，R007与DR007之间的差值在1bp以下ღღ✿✿。
近期ღღ✿✿，银行间市场流动性保持充裕ღღ✿✿。在此背景下ღღ✿✿，央行已连续多周保持较低额度的逆回购投放ღღ✿✿，每日投放金额仅为20亿元ღღ✿✿。截至5月24日ღღ✿✿，央行逆回购与中期借贷便利的余额总和为7.18万亿元ღღ✿✿，较年初高点下降约3万亿元ღღ✿✿。
从政策利率来看ღღ✿✿，央行最近一次调整1年期MLF利率是在2023年8月ღღ✿✿，目前1年期MLF利率仍为2.5%ღღ✿✿。从LPR利率来看ღღ✿✿，5月20日最新公布的1年期LPR利率为3.45%ღღ✿✿，5年期以上LPR利率为3.95%ღღ✿✿，与上期持平ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，债券市场发行额与净融资额均较前一周上升川村亚纪ღღ✿✿。其中ღღ✿✿，债券市场总发行额为1.87万亿元ღღ✿✿，较前一周上升2144.88亿元ღღ✿✿；债券市场净融资额为7051.31亿元ღღ✿✿，较前一周上升4376.09亿元ღღ✿✿。从融资结构来看ღღ✿✿，上周金融部门债券净融资大增ღღ✿✿，成为拉动债券市场净融资的主要动力ღღ✿✿。截至5月26日ღღ✿✿，金融部门占年内债券市场累计净融资的比重达到53.13%ღღ✿✿。
从债券二级市场来看ღღ✿✿，上周利率债与信用债收益率同步下降ღღ✿✿。在利率债中ღღ✿✿，受流动性充裕影响ღღ✿✿，1年期以下国债收益率持续下降ღღ✿✿，1月期ღღ✿✿、3月期ღღ✿✿、6月期以及1年期国债收益率分别下降3.3bpღღ✿✿、3.26bpღღ✿✿、2.7bp和0.52bpღღ✿✿。在信用债中ღღ✿✿，AA级信用债收益率较AAA级信用债收益率下降得更多ღღ✿✿，且信用债与国债之间的利差重回下降通道川村亚纪ღღ✿✿，这表明信用债市场风险偏好回升ღღ✿✿。在AA级债券中ღღ✿✿，企业债ღღ✿✿、公司债和资产支持证券与国债之间的利差分别下降4.42bpღღ✿✿、4.17bp和1.93bpღღ✿✿。
在5月20日至24日的当周ღღ✿✿，债券市场发行额与净融资额均较前一周上升ღღ✿✿。其中ღღ✿✿，债券市场总发行额为1.87万亿元ღღ✿✿，较前一周上升2144.88亿元ღღ✿✿；债券市场净融资额为7051.31亿元ღღ✿✿，较前一周上升4376.09亿元ღღ✿✿。
从融资结构来看ღღ✿✿，上周债券市场净融资主要集中于金融部门ღღ✿✿。从政府部门来看ღღ✿✿，上周国债净偿还100.5亿元ღღ✿✿，地方政府债净偿还57.02亿元ღღ✿✿，在前一周超长期特别国债落地之后ღღ✿✿，上周政府部门债券净融资表现平淡川村亚纪ღღ✿✿。从金融部门来看ღღ✿✿，上周同业存单净融资3944.8亿元ღღ✿✿，政策银行债净融资1560亿元ღღ✿✿，商业银行次级债净融资1230亿元ღღ✿✿，整个金融部门债券净融资高达7246.8亿元ღღ✿✿。在非金融企业部门中ღღ✿✿，上周公司债ღღ✿✿、短融和定向工具分别净偿还166.05亿元ღღ✿✿、185.52亿元和84亿元ღღ✿✿，中票和资产支持证券分别净融资415.86亿元和53.07亿元ღღ✿✿，整个非金融企业部门净融资19.04亿元ღღ✿✿。
从年内来看ღღ✿✿，金融部门占债券市场净融资的比重最大ღღ✿✿。截至5月26日川村亚纪ღღ✿✿，政府部门占债券市场净融资的比重为32.05%ღღ✿✿，金融部门比重为53.13%ღღ✿✿，非金融企业部门的比重为14.82%ღღ✿✿。
与去年同期相比ღღ✿✿，今年债券市场整体净融资规模明显扩张ღღ✿✿。截至5月26日ღღ✿✿，政府部门债券余额同比增速为14.7%ღღ✿✿，较2023年同期增速上升2.1个百分点ღღ✿✿；金融部门债券余额同比增速为11.5%ღღ✿✿，较2023年同期增速上升3.3个百分点ღღ✿✿；非金融企业部门债券余额同比增速为3.6%ღღ✿✿，较2023年同期增速上升5.3个百分点ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，各期限国债收益率涨跌不一ღღ✿✿。从短端来看ღღ✿✿，受银行间市场流动性充裕影响ღღ✿✿，1年期以下国债收益率持续下行ღღ✿✿，其中1月期ღღ✿✿、3月期ღღ✿✿、6月期以及1年期国债收益率分别下降3.3bpღღ✿✿、3.26bpღღ✿✿、2.7bp和0.52bpღღ✿✿。从中长端来看ღღ✿✿，上周2年期及以上国债收益率变动幅度较小ღღ✿✿，其中2年期国债收益率下降1.05bpღღ✿✿，10年期国债收益率上升近1bpღღ✿✿，5年期ღღ✿✿、20年期以及30年期国债收益率基本保持不变ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，由于短端利率下降ღღ✿✿，国债期限利差进一步上升ღღ✿✿。截至5月24日ღღ✿✿，10年期国债与1年期国债之间的收益率差值为69.58bpღღ✿✿，较前一周上升1.5bpღღ✿✿。从年内来看ღღ✿✿，国债期限利差整体呈上升趋势ღღ✿✿，截至5月24日ღღ✿✿，10年期与1年期国债之间的利差较年初上升20.02bpღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，各品种信用债收益率持续下降ღღ✿✿。在AAA级债券中ღღ✿✿，5年期企业债ღღ✿✿、公司债ღღ✿✿、资产支持证券收益率分别下降2.28bpღღ✿✿、1.32bp和0.8bpღღ✿✿。在AA级债券中ღღ✿✿，5年期企业债ღღ✿✿、公司债和资产支持证券收益率分别下降4.19bpღღ✿✿、3.94bp和1.7bpღღ✿✿。
信用债与国债之间的利差同步下降ღღ✿✿。在AAA级债券中ღღ✿✿，上周企业债ღღ✿✿、公司债和资产支持证券与国债之间的利差分别下降2.51bpღღ✿✿、1.55bp和1.03bpღღ✿✿。在AA级债券中ღღ✿✿，企业债ღღ✿✿、公司债和资产支持证券与国债之间的利差分别下降4.42bpღღ✿✿、4.17bp和1.93bpღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，A股融资总额仅为18亿元ღღ✿✿，较前一周下降37.14亿元ღღ✿✿。从年内来看ღღ✿✿，今年A股累计融资1495.18亿元ღღ✿✿，弱于往年同期ღღ✿✿。
从二级市场来看ღღ✿✿，上周A股主要股指普遍下跌金宝搏188ღღ✿✿，其中上证综指下跌2.1%ღღ✿✿，中小板指下跌2.7%ღღ✿✿，创业板指下跌2.5%ღღ✿✿。上周ღღ✿✿，A股日均成交量为8483亿元ღღ✿✿，基本与前一周持平ღღ✿✿。从市盈率来看ღღ✿✿，上周A股加权平均市盈率为15.48ღღ✿✿，较前一周下降0.2%ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，A股融资总额仅为18亿元ღღ✿✿，较前一周下降37.14亿元金宝搏188ღღ✿✿。从A股融资4周滚动平均数据来看ღღ✿✿，自去年四季度起ღღ✿✿，A股融资处于较低水平金宝搏188ღღ✿✿。从年内来看ღღ✿✿，今年A股累计融资1495.18亿元ღღ✿✿，弱于往年同期ღღ✿✿。
在5月20日至24日当周ღღ✿✿，A股主要股指普遍下跌ღღ✿✿，其中上证综指下跌2.1%ღღ✿✿，中小板指下跌2.7%ღღ✿✿，创业板指下跌2.5%ღღ✿✿。从年内来看ღღ✿✿，上证综指累计上涨3.8%ღღ✿✿，中小板指累计下跌3.5%ღღ✿✿，创业板指跌累计下跌3.8%ღღ✿✿。自2月下旬以来ღღ✿✿，以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好呈震荡上行走势ღღ✿✿。
从成交量来看ღღ✿✿，上周A股日均成交量为8483亿元ღღ✿✿，基本与前一周持平ღღ✿✿。从市盈率来看金宝搏188ღღ✿✿，上周A股加权平均市盈率为15.48ღღ✿✿，较前一周下降0.2%ღღ✿✿。近期ღღ✿✿，A股融资与融券的差值基本稳定在1.45万亿元左右金宝搏188ღღ✿✿，占A股总市值的比重为1.88%ღღ✿✿。