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作为全球需求端代表美国的通胀压力有所换缓和ღ★◈，也意味着大宗商品原油等的估值压力有所缓解ღ★◈；随着国内经济的缓慢修复ღ★◈，对油气开采和炼化及贸易的需求也逐步提升ღ★◈。（慧博投研资讯）2024年一季度ღ★◈，油气开采板块实现营业收入总计1148.10亿元ღ★◈，同比增长13.87%ღ★◈，实现归母净利润405.88亿元ღ★◈，同比增长23.15%ღ★◈。2024年一季度ღ★◈，炼化及贸易板块实现营业收入总计18980.59亿元188金宝搏官网入口ღ★◈，同比增长5.38%ღ★◈；实现归母净利润683.72亿元ღ★◈，同比增长3.73%ღ★◈。油气开采和炼化及贸易ღ★◈：油价或将维持中高位ღ★◈，驱动盈利提升ღ★◈。2024年至今ღ★◈，Brent原油现货价格整体上涨ღ★◈，在中枢高位ღ★◈。油价由77.15美元/桶（1月1日）一路高涨突破91.17美元/桶（4月8日）ღ★◈。全球经济有所复苏ღ★◈，需求具备韧性情况下ღ★◈，OPEC+在3月初将超额减产延迟到6月底ღ★◈，预计中东地缘局势的可能发酵等因素ღ★◈，使得油价加速上涨ღ★◈。4月8日到6月稳定在80美元/桶以上ღ★◈。2024年1-7月ღ★◈，整体价格稳定在76美元/桶以上ღ★◈。而中东地缘局势并未发酵结夜ღ★◈，另一方面美国经济表现欠佳引发市场对未来需求的担忧ღ★◈，价格在中枢高位ღ★◈。供给端减产ღ★◈，OPEC+对原油供给端的话语权增强ღ★◈，或将维持高油价ღ★◈。2022年以来OPEC+的产量决策都是减产以维持油价结夜ღ★◈。2024年3月3日ღ★◈，决定将减产200万桶/日计划延长至第二季度ღ★◈，OPEC+强有力的控制产量计划成为2024年以来油价维持高位的重要支撑ღ★◈。受疫情影响的原油需求逐步恢复ღ★◈。展望未来ღ★◈，油价中枢在全球需求有望复苏以及全球供给偏紧背景下ღ★◈，将有望持续上移ღ★◈。叠加地缘冲突ღ★◈，OPEC+成员国减产结夜ღ★◈，都显示了未来原油供给将会锁紧ღ★◈。油价上涨仍具支撑结夜188金宝搏官网入口ღ★◈。在油价中枢维持中高位背景下ღ★◈，驱动油气开采板块和炼化及贸易盈利提升ღ★◈。自2021年以来ღ★◈，Brent原油现货价格稳步在维持中高位ღ★◈，油气开采板块营收逐年增长ღ★◈。2024年一季度ღ★◈，Brent原油现货价格同比增长2.09%ღ★◈；油气开采板块实现营业收入同比增长13.87%结夜ღ★◈，实现归母净利润同比增长23.15%%ღ★◈；炼化及贸易板块实现营业收入同比增长5.38%ღ★◈；实现归母净利润同比增长3.73%ღ★◈。以中国海油ღ★◈、中国石油公司为例ღ★◈，2024年第一季度ღ★◈，中国海油实现营业收入同比增长14.08%ღ★◈，实现归母净利润同比增长23.69%ღ★◈；中国石油实现营业收入同比增长10.88%ღ★◈，实现归母净利润同比增长4.70%ღ★◈，盈利有望稳步增长ღ★◈。
投资建议ღ★◈：油价中枢或将维持中高位的背景下ღ★◈，重点关注具备高股息和高成长的公司ღ★◈。市值管理考核推进ღ★◈，兼具分红能力与意愿ღ★◈，未来高股息率有望持续ღ★◈。2023年中国石油188金宝搏官网入口ღ★◈、中国石化和中国海油ღ★◈、中国海洋石油分红率分别为47.59%188金宝搏官网入口ღ★◈、51.90%ღ★◈、43.50%ღ★◈、43.50%ღ★◈。假设2024年--2026年分红率分别维持不变ღ★◈，若按照该股利分配率乘以2024-2026年盈利计算未来3年股息率ღ★◈，则中国石油ღ★◈、中国石化188金宝搏官网入口188金宝搏官网入口ღ★◈、中国海油ღ★◈、中国海洋石油2024-2026年预计平均股息率分别为4.66%ღ★◈、5.19%ღ★◈、4.34%和6.50%ღ★◈。未来随着盈利的逐步扩大ღ★◈，三桶油股息率仍将继续提升ღ★◈，且股息率在高股息板块中亦处于较高位置ღ★◈。我们推荐中国海油（600938.SH）结夜ღ★◈，中国海洋石油（ღ★◈。同样有望受益标的ღ★◈：中国石油（601857.SH）ღ★◈，中国石油股份（0857.HK）ღ★◈，新天然气（603393.SH）ღ★◈。
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